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陈元地的博客

关于市场波动及其逻辑——投资,功夫在市场之外

 
 
 

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《投资者报》副总编辑,主管市场、基金、银行和保险版组的报道。这些版组,旨在帮助你洞察并占得先机、持续而稳定获利。所有建议,仅供参考。对市场的随机看法和日常交流,请见微博(两个地址分别回答各自网站网友的提问):http://t.163.com/2773485107(网易)http://t.sina.com.cn/1644035787/profile(新浪)

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最赚钱基金经理的压力与遗憾   

2009-09-16 16:39:22|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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因从周四到下周一在国外,本周博客提前至今天(周三)收市后动笔。又因今晚《投资者报》社有一个“中国投资银行10年英雄谱”颁奖典礼,无暇多写。只简单延续上周的开头,前面写写基金经理,后面谈谈市场的走势。

排在赚钱榜前列的基金经理,按理说已经是这个行列中的佼佼者了。但一与他们接触,谈起他们的投资,每人都有悔恨和懊恼,并且,他们比较真诚,并不讳言曾经的失误。

先说排在第一名的嘉实基金的邹唯,他是嘉实主题投资基金经理,很热情。可是他自己连连说,“基金经理是个无趣的人。”他说的无趣,是说“没什么爱好,整体都是考虑投资那点事情。我老婆总说我无趣。”

在嘉实,2006年8月以来,邹唯一共担任过四只基金的基金经理。加起来,他一共赚了220亿元。其中,打理嘉实主题精选,是他最主要的职责。

实际上,在今年的行情中,由于在2800点之后,邹唯减仓过快,错过了之后市场上摸3480点的行情,嘉实主题精选的净值一度从排名居前滑落至180名左右,“的确有很大压力”。由于仓位轻,有一天,市场上涨了4%,而嘉实主题精选净值上涨很小,公司接到200个电话,还有邮件。第二天一上班,公司赵总说,“你来一下,看看怎么回复一下这些投诉。”

邹唯是2009年初1800点附近就大举加仓金融、地产股,可是,却错过了最后一波地产的疯狂。他为什么在2800点附近看空?

邹唯说了4点理由:第一,政府强推流动性举措已经到头了,上半年7.5亿元左右的贷款增长,不可能无休止延续,强行针不可能一直打下去。第二,房子量价背离,拐点不远了。第三,A股整体市盈率已经不低,而企业盈利数据没有明显改善。第四,数据显示,美国的消费和信贷没有好起来,说明美国经济复苏的真实性有待观察。

邹唯总体判断,不论美欧还是中国,经济的表现就如一个人大病一场,打了强行针之后,会生硬的地坐起来,但要下地走路,还得靠自己吃饭,慢慢恢复体力。在强行针和自我修复之间,有个间隔,人会再躺下休息,经济会二次探底。

基于这样的判断,邹唯开始大幅减仓。“我大把大把地卖股票,几亿、十几亿地卖,没多久,仓位就降下来了。”

可是,市场并没有被砸下来。

看着别的基金净值刷刷地涨,邹唯的确很难受,“我的理由错了吗?”邹唯那些天很苦恼,也面临抉择,是坚守原来判断,还是再加仓。

思前想后,邹唯管住了自己,他没有再追回高涨的银行、地产股,而是以低仓位趴在避险主题中,比如,换入医药股,并且保持低仓位。

不久之后,市场如期大幅下挫,邹唯净值迅速在整体排名中上升,压力陡然减轻。

“该是你的,还是你的。只是早晚的问题。”投资,永远需要有自己的思路,坚守一方,比如失去另一方。有得必有失,做你看的明白的投资。

这是邹唯的投资思路,不过,即使这样,他还是会在某一段战役后,总结得失,慢慢改进。

这次的教训是,对市场趋势的把握还是功力欠佳,今后,减仓的时候,可以慢慢来。比如,市场每上涨50点,减仓5%,这样,效果比现在会更好。

谈到从现在往后看几个月、半年,邹唯直言,“我还是没改变避险主题的选择,此外,明年的世博主题,也是我特别留意的。”邹唯也不是一成不变,“一旦上述4条理由和依据发生改变,我会逐渐调整投资思路和战略。”

看着坐面前的邹唯,我在想,市场力量真的很强大,手握上百亿的钱,看错了市场,你卖了,它该涨,还涨它的。同样,如果市场该调整了,你买了,该套你,也没商量,无论你是几万、十几万、上百万,还是几亿、十几亿、上百亿。

说说市场。今天是16日,周三,离国庆长假还有10个交易日。市场在进入3000点~3100点区间后,明显步履沉重。这个区间,在第一次反弹时,笔者就清楚地告诉大家,这是重要的压力带,在这个区间无功而返,后果会很严重。

第二波探底后,我提出9月上半月反弹将延续,但下半月压力增大,小心冲高回落。到今日,市场依然在笔者给出的范围内运行。进入3000点附近,压力增大的表现非常显著。

笔者周一在《投资者报》双周分析会上,给最近行情定义为:熬着。如果你心态非常好,涨了跌了不理会,那就拿着吧。总体来说,市场上下两难的局面会维持一段。

往上走,要解放左边套牢的人,如果不能有效激活人气,谁来接住这些抛盘当解放军?;往下走,会给从上方套下来且还有资金的人摊低成本的机会(上次大跌,气势汹汹,被套的人,恐怕不敢大举抄底)。

这种上下两难的局面,是高层所乐见的。一,IPO可以照发不误,万科等的大比例融资,可以畅行无阻;二,这种涨难跌亦难的局面,既没有股市过火影响大众正常工作之虞,也没有股市大幅下挫影响社会稳定、给管理层出难题之虞。

对这种局面,心态好,如果拿着好股票,就先熬着吧。有时候,在好股票上熬着,不经意间,收获也许不菲。比如,笔者五六月间推荐的宁波联合,当时在6~7元,现在已经翻番,而在这期间,算总账,市场也就涨了不到20%。

如果懒得费心思,伴随“十一”来临,减了仓、关电脑,放松休息,享受长假,也是不错的选择。

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