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陈元地的博客

关于市场波动及其逻辑——投资,功夫在市场之外

 
 
 

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《投资者报》副总编辑,主管市场、基金、银行和保险版组的报道。这些版组,旨在帮助你洞察并占得先机、持续而稳定获利。所有建议,仅供参考。对市场的随机看法和日常交流,请见微博(两个地址分别回答各自网站网友的提问):http://t.163.com/2773485107(网易)http://t.sina.com.cn/1644035787/profile(新浪)

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暴跌的原因及启发:对08年降低预期  

2008-01-21 09:59:42|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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啪!重重的一声,一只大手拍在桌上,将原本热闹的气氛驱散了不少。

说实话,市场该调整了,这并不太出人意外。只是,调整的幅度过大了。由此,需要给与足够重视,并对08年思路给予新的审视。

在我看来,这次调整的原因,大致可归纳如下三点:

一,获利盘积累。从技术上说,始自4800点附近的上涨,已经使市场上多数板块处于超买状态。如果说看上去到5500点附近,上证综指只有10%多一点的涨幅,但这是假象,因为,大盘股按兵不动,拖累了指数。实际上,统计数据表明,沪深两地的上市公司中有60%的股价已经接近6000点时的价位,而深成指和深综指均已接近前期历史高位,中小板指数早就创出新高。

二,海外市场传感。美国次贷像投向广岛的原子弹,爆炸时哀鸿遍野,但更多的影响,是后遗症。随着时间的推移,次贷风波似乎远未消失在人们的视线中。美国美林证券和花旗银行等公司巨亏,导致人们加重对美国是否步入衰退的担忧,全球股市普跌。截至上周四收盘,道琼斯工业指数08年累计下跌8.33%,纳指累计下跌11.54%,恒指累计下跌10.79%,H股也暴跌近10%。由于A股与H股的比价效应,使得本已平均高出H股128%的A股不可能独善其身。中石油H股跌到11元,使中石油A股连破30元和29元;工行H股跌到4元多,使工行A股跌破了8元。可以说,随着中国概念股在全球的比例逐步加大,随着QFII和QDII的拓展,以及中国经济与海外经济的联动性加大,美股——港股——A股的传导效应愈发凸显。

三,政策表态。在市场接近5500点后,相继有三个政策性消息出台:1,要加大上市公司流通股比重(暗示大非要加快减持);2,提高存款准备金率0.5个百分点至15%的历史高点;3,上半年争取推出创业板。在一个强壮如牛的市场,这些消息,也许可以全部视为利空出尽是利好。但这一次,是市场已经处于高位且刚从大跌中慢慢恢复元气。三箭齐发,牛头便顺从地低垂。

这一次调整,是2008年市场下的第一场雪。短期看,不少人损失的市值多了点,是坏事,但眼光放长远些,也是好事,这是一个善意的提醒。它告诉大家:对08年要放低盈利预期。

经历了两年大幅上涨,投资人普遍处于乐观气氛中。但是,看一看2007年的盈利比例,还是在提醒人们投资市场的残酷:2007年,在市场翻番的情况下(上证综指上涨96%,深成指上涨166%),依然有50%的投资人不赚钱,在赚钱一族中,盈利幅度超过100%的只占10%以下,多数人在30%——50%之间。

一定要记住,多数人赚钱的幅度远低于大盘指数,这不是2007年的偶然规律。记住并相信这一点,有什么用处呢?有利于我们制定一个切实可行的盈利计划。

2007年,80%的机构把市场的高点只看到7000点——8000点一带,这意味着,大盘只有40——60%的上涨空间,而且,这个空间,很可能上去了还会回来(换言之,到年底并不一定能够稳定在这个盈利空间中),那么,到2008年底一算账,投资人赚到兜里的银两,赚到手的盈利幅度,必然会远低于2000年,一赚二平七赔的情形,很可能再度出现。

明白了这一点,投资人可以对2008年的市场脉络和前景,有如下预判:

一,大幅震荡在所难免。新年开头的大幅震荡,以及绝对的上涨空间有限,预示着2008年,机构会采用上下震荡的方式操作股票,一方面,来自于基本面、政策面的信息,不可能像2006、2007那么持续温暖(包括紧缩的货币政策、创业板和QDII等分流资金),另一方面,在有限的绝对空间里,机构只能通过来回反复,来增加获利的机会。特别是,一旦股指期货推出,向下与向上,都无碍机构获利。

二,适时空仓变得重要。我在《你有没有赚钱的命》博文中,提到一个观点,在2006年和2007年,股市赚钱更对地体现了“傻人有傻福”这句话。这两年,不怕套,套不怕,怕不套,拿住股票,不在乎股票涨跌,是股市最大的赢家。随便拿住一只股票不动,翻了三五倍,应该跟玩似的。但赢亏统计结果显示,绝大多数人,都享不了这样的“傻福”。比如,经常看股票价格的人,经常看基金净值的人,经常看股市评论的人,经常看政经消息的人,是很难能够做到“行到水穷处,坐看云起时”。

这一轮超出预料的过激调整,并没有给各位带来灾难性后果。我相信,只要自4800点及时介入市场,并在热门或者相对热门板块中持股待涨,现在还是有足够收益抵御这一轮调整的。因为这一轮调整,主要是因大盘股领跌造成的,而大多数个股的跌幅较指数浅显,这种调整应该远较“5.30”温柔,其最大的区别是,“5.30”大面积杀伤了中小投资者,这一次,战斗则主要在机构之间展开,机构有的在调仓,有的则是对后市的看法发生了剧烈分歧。

这种调整,既未伤及多数人筋骨,又给了大家最大启示:新的一年,应该“降低投资预期,改变投资策略”——毫无疑问,经过两年的上涨,中国股市一轮超级大牛市基本结束,后牛市时期开启。而2008年市场的第一场雪,宣告新一年震荡市特征将愈发明显,在这样的市道,操作策略与前两年最大的区别是:超级大牛市中,忽略波段价差、长期持股,是最好的操作策略,因为,许多股票,放跑了,就再也不回来了。但后牛市时期,超级大牛股的比例大为减少(宏观调控和相关行业景气度下降将最终将直接影响上市公司业绩),因此,波段持股,适时空仓,在多数股票上,是更好的策略选择。在震荡市道,须谨记两点:一,大机会是“跌出来的”,二,不可对持续上涨的时间和高度抱有过高预期。因此,空仓的定力,以及积小胜为大胜的耐心,都是2008年不可或缺的。

 

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